两大硬伤未愈普路通“得病”再闯IPO

2014-06-20 06:13:40 来源：首都特区网作者：淡无盐分享：

　　曾折戟IPO的普路通正向本钱市场倡议二次冲刺。但上证报记者查阅招股材料发觉，公司上次被否的硬伤并未消弭，或再成IPO绊脚石。不只如斯，公司前五大客户占比高达7成，在垫资方式下运营风险极大。
　　售汇收益依靠硬伤仍存
　　普路通首要为客户供给一体化供给链经管。招股书显现，公司拟刊行不超越1850万股，募资约4.6亿元用于医疗器械类供给链经管、电子消息类供给链经管两个项目。
　　这并不是公司首次冲刺上市。2010年尾，普路通IPO上会遭否。据证监会反应，“病灶”直指普路通的炒汇收益。据披露，2007年至2010年上半年，公司来自组合售汇的收益占当期成本的比例别离为40.57%、15.40%、51.63%和60.20%。扣除组合售汇停业收益，成本总额仅别离为1341.96万元、1957.36万元、1506.36万元和861.03万元，泛起较着着落。
　　对此，证监会指出，上述数据显现组合售汇收益是公司的首要盈利来历之一，但由于组合售汇停业收益受群众币存款利率、外币存款利率等身分影响，是以具有不肯定性，这将间接以致公司的延续盈利才干具有严重不肯定性。
　　使人讶异的是，普路通“二进宫”竟不为所动。据披露，2011年至2013年，公司的组合售汇产物完成的收益别离为2270.09万元、2237.12万元和2508.83万元，占公司成本总额比例别离为38.84%、40.69%和41.00%。
　　显而易见，普路通今朝的功绩首要来历仍是售汇收益。
　　但是，这并不是长久之策。一位同业企业高管对上证报记者坦言，“今朝，在群众币汇率双向动摇成常态的布景下，经由过程组合售汇产物来完成可观的收益已变得越来越坚苦。”
　　成心机的是，2010年，普路通的协作对手东方嘉盛一样被证监会否决，理由与普路通近似。除炒汇风险外，陈述期内，公司前五大客户收入占收入总额的比例别离为70.76%、52.90%、73.12%、71.42%，且效劳和谈采取一年一签的方式。证监会认为，公司未来能否延续不变取得合同具有不肯定性，该事项对公司延续盈利才干组成严重倒霉影响。
　　有保荐人对记者说：“二次上会的公司普通乡村针对上次被否的关键停止调剂，这家公司完全疏忽成绩，真不知道是抱着幸运心机仍是在应战监管底线。”
　　大客户依靠缩小风险
　　其实，对大客户的过度依靠，正是普路通的另外一硬伤。
　　据招股材料披露，2011年至2013年，公司前五大客户合计发卖收入占营收比例别离为67.10%、69.35%、71.33%，闪现下降趋向。公司坦承，若上述客户与公司的协作联系发生修改，则公司的临盆运营将遭到较大影响。
　　现实上，这也是普路通的老漏洞。首次上会的预披露材料显现，2007年至2010年上半年，公司来自前五大客户的营收占当期营收的比重别离高达64.42%、63.14%、73.59%和78.07%。
　　虽然普路通称，前五大客户集合与公司处置的专注于电子消息行业的供给链经管效劳停业的特性慎密相关。但对照同业怡亚通，后者的主营收入大部门也来自IT行业，但其2011年至2013年前五大客户营收占总营收比例别离为26%、17%、14%，呈着落趋向。
　　值得看重的是，普路通的商业方式又将依靠大客户的风险进一步缩小。据招股材料披露，普路通经由过程为客户供给给链处理方案，触及物流、消息流，资金流等效劳，但由于具有向供给商领取货款采购货色后向客户赊销货色的行动，是以公司的停业具有垫资行动。
　　上述同业公司高管对记者暗示，“在这个协作较为狠恶的行业中，效劳型公司遍及具有话语权较小的困境，故公司乡村替客户垫资，但若是客户泛起运营成绩，将缩小原有风险，业内的对策是涉足多个行业或不竭开拓客户，以增添对客户的依靠。”
　　普路通的同业香港利丰就曾因大客户成绩饱受质疑。几年前，由于美国玩具商KB Toys向外地政府请求破产呵护，作为代办署理商的香港利丰面临被玩具供货商追讨欠款的难堪地步。
　　普路通已尝过苦果。公司披露，陈述期内，由于客户嘉捷请求破产清算以致对其应收账款全额计提了坏账筹办，合计约3600万元。
　　另外一个异常现象是，普路通的毛利率在可比公司中垫底。连系新老招股材料可见，2007年至2013年，公司的毛利率仅保持在2%至3.5%；同期，怡亚通毛利率保持在10%至14%。“普路通的毛利率水平低，表白公司的供给链效劳深度不够，议价才干偏弱，根基是在走量。”业浑家士如是说。
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